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      致廣發港股通優質增長投資者的信

      2019-06-10來源:廣發基金

        最近,中國資本市場的熱度出現了翻天覆地的變化。一個多月前,市場非常瘋狂,人們都在討論上證指數什么時候能突破去年高點,再創新高。

        但是一個多月后的今天,市場熱度卻到達一個冰點,仿佛一個月便從牛市進入了熊市。

        有人怪責特朗普在不合適的時候發出推文,有人認為是重新去杠桿影響了市場情緒。但長期來看,相對于未來股票市場可能產生的回報,這些波動似乎微不足道,因為當前市場又回到了長期投資的價值區間。

        股票市場的波動無法避免,也無法預測。通過預測指數的擇時很難獲取長期超額收益,所以對于投資而言,短期波動并不那么重要。

        大部分投資人在股票投資的過程中,長期可以賺取的是公司自身成長的紅利。巴菲特之所以可以長期穩定地創造超額收益,正是因為他能夠用合理的價格買入優秀的公司,并長期持有。而觀察他買入的股票,很少即買即漲的情況,他會用很長的時間等待企業成長,正如我們投資一門生意,這門生意需要經歷時間的“洗練”才能長大。

        沒有任何一個企業可以在一夜之間成為阿里巴巴或者騰訊,任何一個企業都需要長時間的積淀和成長。所以在股票市場投資中,一定要做時間的朋友。

        

        想在市場波動中穩定獲取收益非常難,因為股票市場的波動是由多方面合力導致的結果,是不可預測的。如果單純地盯著股票的波動,追漲殺跌,長期來看只會持續地被市場所“收割”,這樣的做法其實是時間的敵人。

        無論是股票投資還是基金投資,對于大部分人來說,過多的交易只會創造負收益,只有少部分天賦異稟的人才能通過交易去賺取超額收益,大部分人不具備這個能力。

        中國的股市每年波動超過30%,如果可以把握波動,比如每年把握兩次,似乎60%的收益可以手到擒來。這聽上去十分容易,但是試想一下如果連續實現這樣的成績,10年對應多少收益?是109倍!但是過去十年,又有多少人可以在股票和基金投資上獲取100倍的收益?巴菲特過去50年的年化回報也就是21%,所以不要奢望通過交易創造巨額的回報,這個對于大部分人而言僅僅是一個幻想,控制不必要的來回交易才是長期創造超額收益的必要條件之一。

        但是很多人提到,既然參與股票市場有巨大的波動,那如何去規避波動,如何去長期投資?

        很遺憾,市場的波動很難避免,當你避免了波動,也避免了潛在的收益。去年空倉的投資人今年年初繼續空倉的概率很大,去年規避了下跌,今年也有可能規避了上漲。股票市場的波動性是市場的基本屬性,這個資產屬性是無法規避的,要投資于這個市場只能適應這個波動。如果你覺得資產波動大到無法忍受,也許這表明了你在這類資產上面投資比例過大,或許嘗試一下把頭寸降低,配置一些固定收益產品,以求降低整個投資組合的波動性。

        請相信,對于大多數人,降低投資波動性的唯一方式是資產配置,而不是在某類資產上做頻繁交易。

        長期投資的收益來源是什么?

        在股票市場中,長期收益的來源是企業的成長,也就是企業的ROE回報,俗稱股本回報。股票的長期年化收益基本和企業的長期股本回報相若,這是股票市場投資的本質。

        所以在股票市場投資的過程中,企業ROE是投資者可以穩定賺取的收益。但是企業的成長,也就是企業創造復利需要時間,只有長期投資,忽略短期波動才能獲取長期回報。短期的下跌是痛苦的,但是我們做任何事,不都是要在承受短期痛苦之后才會有回報嗎?而且中國股票市場的回報是高度非線性的,有可能一年上漲就會提升過去幾年的年化回報,但是對于大部分人來說,判斷什么時候上漲很難,但判斷好公司是否低估則相對容易。所以對大部分人,買入低估好公司,并耐心持有是最好的策略,而我們的投資就是采用這樣的長期投資策略。

        正如我們所說,判斷市場走勢非常難,但是判斷企業價值是否低估相對容易。經歷中美貿易摩擦,中國資產包括A股、港股、美國中概股,相關公司的估值都到了歷史低位,極具吸引力。在這個估值水平買入,中長期收益值得期待,特別是中國的科技和消費龍頭公司,未來成長空間非常大。中國具有全球最大的市場和最龐大的高素質人才,這都是中國可以持續成長的動力。

        所謂得道者多助,失道者寡助。美國在全球挑起貿易爭端,難道不會對美國的長期信用產生影響嗎,不會損害美國的長期競爭力嗎?這恰恰是中國崛起的機會。

        所以對于中國的未來我不悲觀,既然不悲觀,為什么不在便宜的價格買入好的公司呢?短期波動相對于未來長期年化回報是不是微不足道呢?所以對于當前的投資者來說,我的建議也是逢低介入,我相信中國未來會越來越好,相信我們的權益類資產也會給我們帶來不錯的回報。讓我們一同做時間的朋友,與優秀的企業共同成長!

        2019年6月10日

        廣發港股通優質增長基金經理 李耀柱

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        風險提示:本內容僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔?;鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。投資人購買基金時應詳細閱讀基金的基金合同和招募說明書等法律文件,了解基金的具體情況?;鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I績和其投資人員取得的過往業績并不預示其未來表現,也不構成本基金業績表現的保證?;鹜顿Y需謹慎。

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